故事開始於1930年的北京,在北京戲劇的傳統里,即使女角也由男人扮演。程蝶衣和段小樓 自小跟師傅學戲,程選擇了旦角,而段則選了生角,為了演好〈霸王別姬〉里的旦角虞姬, 程深陷於她的情緒反應中,愛上戲里扮演他丈夫項羽的段。十年後,段愛上一女子—菊仙, 程在既悲既妒的情緒中,跟隨富有的袁四爺,成了他的人。60年文革,藝術者段被批鬥,程 只能當一個苟活媮生者,段幸逃往香港,文革後,程獲平反後往港尋得段,於最後再演一段 〈霸〉片中,結束了自己的生命,也結束了幻夢中的情愛欺哄。