故事开始於1930年的北京，在北京戏剧的传统里，即使女角也由男人扮演。程蝶衣和段小楼 自小跟师傅学戏，程选择了旦角，而段则选了生角，为了演好〈霸王别姬〉里的旦角虞姬， 程深陷於她的情绪反应中，爱上戏里扮演他丈夫项羽的段。十年後，段爱上一女子—菊仙， 程在既悲既妒的情绪中，跟随富有的袁四爷，成了他的人。60年文革，艺术者段被批斗，程 只能当一个苟活偷生者，段幸逃往香港，文革後，程获平反後往港寻得段，於最後再演一段 〈霸〉片中，结束了自己的生命，也结束了幻梦中的情爱欺哄。
